民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫近期对菲利华进行盘考并发布了盘考讲述《2024年三季报点评：高研发赋能发展；需求拐点或将到来》体育游戏app平台，本讲述对菲利华给出买入评级，面前股价为46.29元。

菲利华(300395)　　事件：10月21日，公司发布2024年三季报，1~3Q24扫尾营收13.14亿元，YOY-12.1%；归母净利润2.35亿元，YOY-42.8%；扣非净利润1.90亿元，YOY-49.9%。事迹证实基本合乎市集预期。航空航天领域需求回落导致公司销售订单阶段性着落，咱们概括点评如下：　　需求端出动影响事迹；居品结构/用度增多影响净利率。1）单季度角度：公司3Q24扫尾营收3.99亿元，YOY-15.5%；归母净利润0.62亿元，YOY-49.5%；扣非净利润0.56亿元，YOY-49.7%。1Q24~3Q24，公司营收及归母净利润络续3个季度出现同比下滑，特种领域需求端出动，公司事迹捏续承压。2）利润率方面：公司前三季度毛利率同比下滑8.2ppt至42.4%；净利率同比下滑10.7ppt至18.5%。公司高附加值居品请托减少影响毛利率；同期时代用度率增多，公司净利率同比下滑。　　财务/研发用度增多；加大研发参预赋能发展。2024年前三季度，公司时代用度率同比增多6.4ppt至25.4%：1）销售用度率同比增多0.4ppt至1.6%；2）处分用度率同比减少0.02ppt至8.6%；3）财务用度率为0.1%，昨年同期为-1.1%，主要系汇率变动，汇兑收益减少；利息支拨增多所致；4）研发用度率同比增多4.8ppt至15.0%；研发用度同比增多28.6%至1.97亿元。研发方面，公司捏续加大研发和更正参预，加速变成新质坐褥力。2020~2023年，公司研发用度由0.73亿元逐年增长至2.23亿元，CAGR=44.82%。戒指2023年底，公司已变成667东说念主的技能研发团队，占总东说念主数24%。研发团队整合表里部研发资源，用功攻克居品技能费事，扫尾石英玻璃新材料的技能冲破。　　东说念主工用度等增多影响缱绻现款流；公约欠债有所增长。2024年前三季度，公司：1）缱绻活动净现款流1.37亿元，昨年同期为2.95亿元；2）投资活动净现款流-2.77亿元，昨年同期为-9.39亿元，主要系固定金钱投资减少，购买答理减少，赎恢复理增多所致。戒指3Q24末，公司：1）应收账款及单子7.73亿元，较2Q24末减少7.6%；2）存货7.33亿元，较2Q24末增多10.8%；3）公约欠债0.36亿元，较2Q24末增多42.6%，主要系预成绩款增多所致。　　投资惨酷：公司是我国高端石英玻璃领域龙头，配套航空航天、半导体、光学、光伏、光通信等领域，两次定增赋能恒久发展，三期激励引发成长动能。行动航空航天中枢材料配套商，需求有望走出底部迎来拐点。咱们考虑到需求开释节律出动盈利预测，预测公司2024~2026年归母净利润永诀是3.40亿元、6.45亿元和9.52亿元，面前股价对应2024~2026年PE永诀是70x/37x/25x。咱们考虑到公司较强的居品壁垒和较大的发展空间，保管“保举”评级。　　风险请示：居品价钱着落、行业需求还原不足预期等。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，兴业证券李博彦盘考员团队对该股盘考较为深远，近三年预测准确度均值高达86.98%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.03亿，凭证现价换算的预测PE为40.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增捏评级1家；昔时90天内机构认识均价为38.57。

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